投稿|关于硅料涨价，外界经常会出现两个错觉( 四 )
如果以多晶硅龙头通威股份为研究标的 ， 可以得出一个很有启发意义的结论 。
2021年10月9日 ， 通威股份发布2021年三季度业绩预告 ， 预计三季度归属于上市公司股东的净利润为58亿至60亿元 ， 同比增长74.00%至80.00%；扣除非经常性损益后的净利润为58亿至60亿元 ， 同比增长203.00%至214.00% 。
其中 ， 扣非利润增长率是更为真实的 ， 因为去年三季度公司因转让成都通威实业有限公司 98%股权确认投资收益 152,181.51 万元 ， 增加净利润129,354.28万元 。
一些市场观点认为 ， 2022年硅料新增产能落地 ， 将会导致价格将大幅下滑 。
在理论上 ， 这个观点并不算错 。在短期内 ， 它会成为市场情绪的导火索 ， 甚至在相当幅度上冲击公司股价 。
但是更需要清楚的是 ， 硅料仍旧是众多产业链产能最为紧张的环节 ， 2022硅料有效供给80万吨 ， 需求79.9万吨 ， 供需仍然偏紧 。
硅料供给方面 ， 按105%的产能利用率 ， 预计22年硅料有效供给量80万吨 ， 其中国内70.5万吨 ， 海外9.5万吨 ， 按2.92g/W硅耗 ， 可支撑274GW组件量 。
需求方面 ， 2022年全球装机需求205GW ， 按1:1.2容配比 ， 对应组件需求246GW；考虑已公布的2022年硅片新扩及爬坡产能约27.5GW ， 对应硅料需求273.5GW（折合79.9万吨） ， 因此2022年硅料供需仍然偏紧 。
通过对未来几年供需的测算 ， 预计2025年全球多晶硅需求126.2万吨 ， 十四五硅料需求量CAGR 20.5% 。
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通过以上分析可以得出行业供需紧张、未来存在较高增长趋势的结论 。“需求——扩产——满足需求”这一制造业定律告诉我们 ， 一定要重点关注企业的扩产计划 。
其实从去年开始 ， 只有通威率先提出了扩产计划 ， 而随着硅料逐渐吃紧 ， 其他企业才陆续提出了相应的扩产计划 ， 通威更是在今年6/30披露了一起140亿元的投资 ， 拟建设年产20万吨高纯晶硅项目 。
如果仔细思考一层就会发现 ， 产能紧张会引发厂家扩产 ， 全面扩产的话容易出现产能过剩 ， 那么问题是：通威这一步棋走得是否得当?
硅料未来两年都面临着产能紧张 ， 而且产能壁垒极深 ， 没有资源优势和资金实力的企业很难一争雌雄 ， 而通威股份存在着资金和地利的优势 ， 先入为主不失为一个跑马圈地的上策 。
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大家都清楚 ， 若某一行业存在较深的壁垒 ， 那么便存在着进入者障碍 ， 在需求释放的前提下 ， 行业发展前景就更加明确 ， 而多晶硅的产能壁垒 ， 除了前文所提到的之外 ， 从成本构成上来分析也较为清晰 ， 从下图中 ， 我们明显看出硅料大部分的成本来自电力和原材料 。
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