蔚来|?新造车“撕番位” 蔚来|理想|小鹏汽车|投稿

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文丨真探AlphaSeeker，作者丨李婷婷

先看一组数据：截至11月29日美股收盘，在近半年时间里，蔚来股价跌1.08%，小鹏美股涨42.87%，理想美股涨38.14% 。反映在市值上，蔚来（644亿美元）、小鹏（440亿美元）、理想（356亿美元）的排位虽然次序不变，但差距正在缩小。
几家欢喜几家愁，相似的涨跌走势也发生在三季报发布后。蔚来发布财报当天盘后一度跌6%，小鹏美股发布财报后两个交易日涨幅高达14.7%，理想发布财报后当天收涨6.42% 。并且，财报提振作用下，小鹏与理想的股价都达到半年新高，小鹏市值再次超越上汽集团。
市值与企业真实价值总存在或大或小的偏差，小鹏、理想的二次上市与各企业不同的增发计划，也都是影响市值变化的因子，但两极分化的走势依旧能与近半年来的市场情绪相吻合——蔚来交付量屡被反超的消息，让市场开始重新思考起“蔚小理”的排序。

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蔚来、理想、小鹏股价走向对比
交付排名刷新，但供应链危机四伏以交付量为维度，新造车头部势力的排名确实已经刷新，Q3交付量小鹏登顶、理想次之、蔚来垫底，但三者之间的差距极小。
三家的成长速度也都达到了合格线，交付量增速皆优于特斯拉（Q3交付量同比增长73%）。其中，小鹏的进步最为明显，三季度同比增速高达199.2%，环比增速达到47.5%，且产品结构中毛利表现更好的P7占比进一步增大至77.7% 。
此外，根据财报中披露的业绩指引，小鹏、理想、蔚来的交付量排名在Q4或将保持不变：Q4小鹏交付量预期为3.45万-3.65万、理想预期为3万-3.2万、蔚来预期为2.35万-2.55万。

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交付量是评估新势力车企发展最重要的维度之一，它反映着市场对其产品的欢迎程度，制约着车企的毛利水平，也展现着车企对供应链的控制能力。
近半年蔚来的交付成绩不敌理想、小鹏，很大程度上需要归咎于供应链扰动。除了困扰全汽车行业的“缺芯”问题外，蔚来的交付还受到电池产能的限制，宁德时代独家供应下的电池产能决定了蔚来的交付天花板。此外根据财报电话会上透露的信息，蔚来9月份发布的75度电池，要到明年一季度才能释放全部产能。
全球供应链危机四伏，理想与小鹏也并不能独善其身。
理想的生产主要受到博世ESP模块和毫米波雷达的供应制约，对此，理想甚至在10月给出了“先交付、后补雷达”的交付方案。不过根据理想最新披露的信息，毫米波雷达的短缺问题已被解决，但博世ESP模块短缺带来的影响还将持续到明年一季度。
小鹏未在财报和电话会上过多谈及供应链问题，但事实上其面临的处境也相当棘手。原定于10月底开启交付的小鹏P5，因毫米波雷达供货短缺而推迟交付，一百多位小鹏P5准车主甚至联合署名发布公开信表达不满。但根据小鹏透露，“80%的车主选择了先提车后补毫米波雷达，因为这部分车主的选择，我们为其中一些客户免费提供了软件” 。