投稿|IPO之前，国台能否再造国台？( 二 )
为何是想好措辞？毕竟，此前几年的业绩总额和大的方向，在首次招股书中已成定局，唯一能够回旋的余地，就在于想好应对各种质疑的措辞 。
其中，有一个细节值得玩味 。国台酒业最新的上市辅导备案材料中显示，闫希军、吴迺峰、闫凯境和李畇慧为国台酒业的实际控制人，这四人通过直接与间接的方式，合计控制了国台酒 84% 的股份 。
闫希军作为上市公司天士力的实控人，其名下早已形成了“企业舰队”，根据数据显示，闫希军家族实控企业们，在2017年-2019年间贡献的营收分别占比达8.94%、5.8%、4.24% 。为此，国台特地披露了2020年向关联企业销售商品金额为6838 万元，占收入比重 1.71%。并称“关联交易所占比重逐年降低，关联企业也从原本的第一大客户转变为第四大客户 。”
而在2017年至2019年，国台酒业向关联方销售的金额分别为5123.77万元、6826.64万元和8045.1万元，金额呈现不断攀升的态势 。尤其是闫希军配偶名下的天津帝泊洱生物茶连锁有限公司（下简称：帝泊洱），在2017年~2019年分别为国台贡献了3641.08万元、4816.56万元、4661.46万元的收入，始终为第一大客户 。
而到了2020年上半年，帝泊洱仅提供了214.03万元的收入，与此前几年的大手笔买入堪称“断崖式”下跌 。更为蹊跷的是，帝泊洱在2020年6月退出国台经销商行列，并于2020年9月被注销 。
涉及关联交易第一大客户“销户去痕”，显然也是有意为国台IPO让路 。但简单的业绩腾挪和大客户位次排列，能否通过证监会的“火眼金睛”，尚待验证 。
凑出来的业绩？打虎亲兄弟，上阵父子兵 。除了闫希军家族实控企业对国台业绩不遗余力的支持，国台的众多经销商“兄弟”也在让国台业绩雄起 。
根据招股书显示，国台酒业有102家经销商的实际控制人、主要经营管理人员或亲属作为有限合伙人于2017年5月至2018年4月期间通过入伙共创合伙、合创合伙和金创合伙间接成为其股东 。
2017-2019年，这102家经销商提供的销售金额合计分别为2.72亿元、5.46亿元、6.05亿元，分别占当期营业收入的48.36%、46.84%、32.35%，可以说撑起了国台营收的“半边天” 。
这与从2016年国台开始推出的“股权激励·厂商联盟”计划，有着很大的关系 。一言以蔽之，国台就是告诉经销商：“国台准备上市了，你销售国台酒，我就期许给你们股权分红 。”
这一消息的刺激立竿见影 。因为对于白酒行业，拥有原始股堪称“造富运动”，例如五粮液、口子窖等知名酒企上市期间，都曾经让不少经销商成为亿万富翁 。在此利益捆绑下，国台的持股经销商数量、进货量大增 。
甚至业界戏言经销商们想卖国台的酒，是因为更想买他的股票 。尤其是在2020年，疫情的影响波及各行各业，国台却在这一关键之年业绩大增，或存在经销商为国台上市不惜成本采购、囤货的嫌疑 。
事实上，特殊的经销商大批量突击入股，也让监管对国台酒业是否与持股人之间存在对赌协议提出过质疑 。彼时，也有业内人士担心：“经销商持股计划会带来太多各怀目的的股东，而这些股东很难在诸如企业发展战略、组织管理、经营规划、利润分配等方面达成一致 。”
一语成谶 。2020年上半年，多方考虑的国台，将持股经销商数量从102家骤降至75家，减少约30% 。在即将“摘果子”的时候退出，显然让退出的经销商不满 。根据企查查显示，2020年国台酒业关于企业出资人权益确认的纠纷高达50起，且均与股权激励计划有关系 。
再造一个国台？种种策略之下，国台酒业虽业绩飙升，但远高于同行的企业负债率，仍然像一把利剑悬在国台头顶 。
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