投稿|“你算老几”事件背后的中芯国际：国运、期待、不涨的股价( 二 ) 投稿|芯片

文章图片

【投稿|“你算老几”事件背后的中芯国际：国运、期待、不涨的股价】2020年，中芯国际实现高增长，全年营收274.7亿元, 同比成长24.8%；归属于公司的净利润43.3亿元，同比成长141.5%，但这其中包括了高达24.89亿元的政府补助，扣非净利润仅有16.97亿元。

文章图片

有一种说法是，中芯国际代表着国内最先进的半导体制造技术，这些先进技术是极其稀缺且具备战略意义的，如果从这个角度去定义企业的价值，百倍市盈率并不高。
类似医药股的管线估值，军工企业的武器型号估值法，“战略估值法”在本质上和矿产资源公司的“矿产蕴藏量估值”一样，都是乐观市场情绪的产物。
资本市场虽然充满情绪，但长期看还是一个讲成长、讲业绩的地方。
02 研发投入占比国内第一，但还不够

庞大的资本开支和研发投入，也是台积电甩开竞争对手的重要原因。

简单来说，“IC设计-晶圆代工-封测”基本构成了芯片产业的流程图，其中，晶圆代工是很重要的一部分。
但在芯片制造“奥运会”的舞台上，中芯国际还只是预赛水平，不够进入决赛圈的资格。
论技术实力，中芯国际的制程水准，平均落后于台积电、英特尔、三星等企业两代甚至三代的水平。

文章图片

全球来看，目前10nm及以下制程工艺领域，仅有台积电、三星和英特尔三个玩家，他们属于绝对的第一梯队。其中，仅台积电一家就独霸了全球将近6成的市场份额，其地位和影响力无可撼动。
第二梯队则是以格罗方德、联华电子为代表，他们早在4-5年前就已经实现14nm制程工艺。
而中芯国际第一代 14 纳米 FinFET 技术则是于 2019 年实现量产。而由于美国的“技术封锁”，其12nm工艺和7nm工艺尚未实现量产。
相较来看，台积电早在3年前就已经实现7nm的量产，如今更是几乎垄断全球7nm芯片的生产。不仅如此，台积电的5nm工艺去年年中进入量产阶段，苹果、华为、高通等均为台积电大客户——其高端芯片都只能由台积电代工，方可由图纸变成实物。
最新消息显示，台积电4纳米工艺芯片预计于今年第三季度开始试产，2022年实现量产；3纳米产品预计在明年下半年投产，2纳米工艺正在开发中。
收入方面，台积电的主要收入来自先进工艺。2021财年一季度财报显示，5纳米制程占其当季营收的14%，7纳米制程占35% 。先进制程（7纳米及更先进制程）的营收高达49% 。
中芯国际就要逊色不少：55/56纳米依旧是中芯国际主要营收来源，占比高达32.8%，其次是0.15/0.18微米，占比30.3%，40/45纳米占比16.3% 。先进工艺14/28纳米营收占6.9%，这一数字去年同期还是7.8% 。
由于美国的“芯片禁令”，台积电已于去年9月断供华为。华为将旗下麒麟710A芯片转给由中芯国际代工，采用14nm制程工艺，而其此前为台积电12nm制程工艺。但该芯片目前仅能搭载荣耀Play4T、novel 8 SE活力版等中低端手机上。
庞大的资本开支和研发投入，也是台积电甩开竞争对手的重要原因。
众所周知，芯片是极为烧钱的行当，2020年台积电资本开支为186亿美金，预计2021年将达到300亿美金，在接下来三年，台积电计划投下1000亿美元的“军费”，继续扩大自己的优势。