投稿|“你算老几”事件背后的中芯国际：国运、期待、不涨的股价投稿|芯片

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文 | 巨潮商业评论，作者 | 谢泽锋，编辑 | 杨旭然

“你算老几”事件其实并不是无脑吵架，经过大概是这样的：
群内正在讨论ArF光刻胶，中芯国际光刻胶负责人杨晓松认为国内在这一领域基本是空白，“厂家都不敢见我”，言下之意是：你们都在瞎炒概念。
这时候方正证券首席电子分析师陈杭坐不住，直接就怼了：“你算老几？”
随后，该分析师亮明自己的观点，并转发了自己撰写的研报，大意是：中芯国际只是个代工厂，说白了属于集成商、做的是来料加工，并不是最核心的底层硬科技，当前成熟制程供应链国产化比依托于美国技术的7nm制程更有意义，中芯国际要配合好上游设备材料公司，做出合格产品即可。
结果是，该分析师被踢出群。
作为中国大陆最先进的芯片制造企业，中芯国际肩负着“全村的希望”，国产替代的顶梁柱。再不济，也是全球第五大芯片代工企业，焉能让人如此diss？
但实际的情况是，在火爆的半导体夏季行情中，中芯国际成了股价表现的“后进生”，股价上市即巅峰，去年7月16日登陆科创板，首日上涨至95元的高点后，便一路下跌。直到今年7月末，股价才开始有所上涨。
中芯国际的股价走势，与它所肩负的期待和声誉都严重不符。
01 股价“后进生”

就在芯片股大面积爆发的同时，中芯国际股价却迟迟不涨。

今年以来，“茅指数”熄火，锂电芯片光伏接棒。据统计，Wind半导体指数年初至8月2日涨幅为46%，7月份上涨达到14.62% 。
个股方面更是将行情演绎到极致，刚刚被大基金二期“相中”的南大光电半个月翻倍；
富满电子4月份至7月末，三个月上涨了4倍多；晶瑞股份7月以来上涨69.49%......

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半导体ETF指数表现（2021年1月至今）
然而就在芯片股大面积爆发的同时，中芯国际股价却迟迟不涨，进入7月末才开始稍有启动的迹象。

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中芯国际股价表现（2020年7月至今）
盘子大，估值高，一直是压制中芯国际股价的原因。且相比其他半导体公司，中芯国际属于A+H股上市，有港股为参照坐标，资金在介入中芯国际时需要考虑港股的估值因素。
和自己对比来看，自中芯国际登陆科创板后，其A/H溢价率一直维持高位，差距最大时，A股股价是H股股价的3.65倍，最低也有2.31倍。
和“友商”对比来看，台积电、三星、联华电子只有二、三十倍左右的市盈率，中芯国际高达上百倍。制程工艺在国际上尚未达到顶尖水平，却收获了超越国际顶尖公司的估值水平。