投稿|被嫌弃的中概股的一生投稿|中概股

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图片来源@视觉中国

文 | 巨潮商业评论，作者 | 杨旭然，编辑 | 王方玉

国际政治力量正在改变全球的投资生态。在重压之下，第一个产生深邃裂隙的，就是在美上市的中概股。
12月初的中概股遍地哀嚎。在11-12月纳斯达克指数“微跌”6%的过程中，大量中概股在很短的时间内下跌了30%甚至更高。
美国证券交易委员会SEC明确告知，要求在美上市的企业必须全面审查底稿。中概股长期以来的敏感地带再次被重重一锤。

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与此前局面不同的是，目前中概股面对来自中国方面的监管压力同样巨大——以滴滴为代表的部分企业，在信息安全、监管配合等方面出现了一系列严重问题，遭遇监管审查。
滴滴响应了监管的指示，将启动在纽交所退市并赴港上市。而在此之前，已经有包括京东、网易、小鹏、理想等大量企业在港二次上市。香港已明确成为中概股们的避风塘。
巨潮此前撰文《中概互联历史大底？》，强调了互联网企业仍然有更优秀的商业模式，因此长期来看，仍能够为投资者创造出更可观的资本回报。但对企业股价表现的影响因素之复杂，远超单一线条的、对企业本身情况的分析。
在理想状态下，如果企业的收入不断增长，毛利润或净利润有持续性的提升，那企业的股价和市值就会由低到高地涨上去。
简言之，低估就会上涨。这是绝大多数投资流派的“公理” 。可是理论与真实世界之间的鸿沟何其巨大，低估之后的上涨要满足无数的先决条件。
过去我们知道，人性的贪婪与恐惧会让低估之后还有低估；如今我们又开始更加深刻地体会，除了人性之外，投资者还必须面对来自监管力量史无前例的重压。以及对于中国企业来说，海外资本保持的长期额外警惕，和每次问题出现时迅速抽身的决绝。
01 泥泞起点

在金融的世界，信任从来不是那么容易建立。

由于历史原因——包括了中国证券交易所的制度，以及企业在创业阶段对投资机构的偏好问题等等，中国企业赴美上市，长期以来是以互联网企业为主。
这些互联网公司的发展过程历经波折，与资本的力量相辅相成、相互成就。
但资本也曾经在几个阶段抛弃过中概股。
回顾三十年的发展历史， “技术成熟度曲线”是最适合丈量互联网公司估值与生命周期的标尺。
在这根曲线的早期阶段里，中概股走完了自己波澜壮阔的青年时代——导入期的发展之后，迎来过高期望的峰值，也就是2000年的互联网泡沫。