投稿|一瓶藤椒油，能上IPO?
文章图片
文 | 银杏科技 ， 作者 | 陈酿 ， 编辑 | 白望藤椒油 ， 无论在不在四川 ， 都是一款相当小众的调味品 。
它最大的场景 ， 是出现在各大火锅店的调料架上 ， 被摆在香油与麻酱之间 ， 供食客挑选 ， 且优先级极低 。
但随着餐饮行业受到VC的青睐 ， 位居下游的调味品亦成为投资者的宠儿 。
有海天味业4000亿市值的珠玉在前 ， 投资者们坚信 ， 在调味品赛道里绝不止一个4000亿 。
更为直观的数据则显示 ， 调味品行业因为疫情等因素的叠加 ， 亦来到了一个较好的窗口期 。
据艾媒咨询数据 ， 2014年-2020年 ， 我国调味品行业市场规模从2595亿元增长至3950亿元 ， 年均复合增长率为7.25% 。
光是2020年 ， 我国调味品行业市场规模同比增长 18.05% ， 远超此前年均复合增速 ， 创下新高 。
究其原因 ， 主要为疫情使调味品消费场景 ， 从餐饮烹饪转向家庭烹饪 ， 提升了家庭端调味品需求 ， 面向消费者的部分调味品企业 ， 在新冠疫情期间保持了良好增长 。
位居四川眉山 ， 专做藤椒油的幺麻子 ， 就是这样一家被资本选中的企业 ， 一个月前它已经向创业板提交了IPO申请 。
01 招股书数据显示 ， 幺麻子将向社会公开发行不超过4400万股人民币普通股(A股) ， 募资6.16亿元 。
在整个2020年 ， 幺麻子的年营收也超过了三个小目标 ， 但这并不意味着其境况就好过其他的创业板IPO公司 。
从基本面来看 ， 幺麻子2020年全年营收3.57亿元人民币 ， 2021年半年营收2亿左右 ， 如果以此估算 ， 2021全年幺麻子的整体营收大致会超过4亿 。
毛利率和净利率向来是考察一家公司产品竞争力的指标 ， 而这两个指标的高低 ， 很大程度上说明了公司的护城河有多深 。
譬如调味品龙头股海天味业的毛利率就稳定在45%左右 ， 净利率超过27% 。而幺麻子的招股书显示 ， 其毛利率在2018年和2019年在38%左右 ， 近两年则超过了40 ， 最高达到42.57%；净利率则从2018年的17%攀升至2020年的28% 。
如果单从上述两项指标来看 ， 幺麻子的盈利能力几乎与海天味业相当 。
事实真如此吗？通过梳理其招股书发现 ， 无论是现金流量 ， 或是细分市场份额 ， 幺麻子都与招股书中自诩的市场地位不符 。
这里强调现金流量的原因在于 ， 虽然幺麻子创立多年 ， 但相比海天味业其规模还是太小 。
且作为存货周转极快的调味品行业 ， 如果在收入里有大量的应收账款存在 ， 这毫无疑问会影响公司的造血能力 ， 对于其后续成长几无助益 。
【投稿|一瓶藤椒油，能上IPO?】招股书数据显示 ， 幺麻子的经营性现金流量净额 ， 从2018年的五千万出头起步 ， 2019年升至最高 ， 达1.25亿 。
但2020年底 ， 其现金流量净额跌至3292万 ， 锐减三分之二 ， 营收从4.09亿跌至3.57亿 。
推荐阅读
- 投稿|一度超越微信登AppStore榜首，但“元宇宙”社交也难逃“月抛”魔咒
- 投稿|陕旅饭店集团破产重整，昔日“混改模范”为何沦为反面教材？
- 投稿|疫情之下，本土自主设备如何突围？中国制造的投机主义和长期主义
- 投稿|即视角｜出海正当时：欧美、东南亚、中东、拉美市场观察
- 投稿|“东南亚小腾讯”跌入谷底：受阻的业务飞轮撑不起千亿市值
- 投稿|员工行为几乎全裸？深信服“监控门”背后
- 投稿|信任危机？一场针对民族企业的商业“阳谋”
- 投稿|体量庞大，微软还能突飞猛进吗？
- 投稿|估值近百亿，从下沉市场走出来的书亦烧仙草，凭什么成黑马？
- 投稿|浑水创始人遭FBI搜查，屠龙者终成恶龙？