医美|华熙生物Q3营收、净利双增长，为何二级市场不买账？丨看财报( 二 )
今年1月7日 ， 国家卫生健康委发布公告 ， 透明质酸钠作为新的食品添加剂成分的审查通过 ， 华熙生物成为最大受益方 ， 迅速培育水肌泉等普食玻尿酸新业务 ， 今年8月 ， 推出“休想角落” ， 首次聚焦情绪健康细分赛道 ， 将玻尿酸应用到了果酒及饮料中 。
在华熙生物2020年报沟通会上 ， 公司董事长赵燕在表示 ， “原来华熙是三驾马车 ， 原料、药械、功能性护肤品 ， 今年的战略任务是大力发展食品终端业务 。”
受到创新业务孵化等战略性因素的影响 ， 公司在销售费用上的支出处于高位水平 。华熙生物正处于新品牌建设期 ， 不只是食品品牌 ， 还包括医美、功能性护肤板块 。但是 ， 华熙生物已经布局约3年的功能性护肤品板块 ， 或将在其实现销售费率可控方面贡献力量 。
自从2018年华熙生物入局功能性护肤品赛道以来 ， 这一板块迅速放量增长 ， 今年上半年收入同比增长197.55%至12亿元 。东吴证券研报指出 ， 通过跟踪第三方的数据 ， 预计Q3功能性护肤品也延续较高增速 ， 在天猫旗舰店之外 ， 主要品牌也拓展了抖音、京东、唯品会等垂直渠道和分销渠道 。
东吴证券研报称 ， 华熙生物旗下的功能性护肤品品牌润百颜、夸迪市场知名度较高 ， 规模体量也相对领先 ， 米蓓尔、BM肌活品牌也在持续提升影响力 ， 费用率有望逐步稳定并呈良好管控趋势 。国盛证券研报数据显示 ， 今年双十一的直播间预售中 ， 夸迪品牌5款单品累计实现5.14亿销售额 。
虽然华熙生物三季度销售费用率达到46.56% ， 但另一个变化也值得关注 ， 其销售费用在最近两个季度的增速已经放缓 ， 其中 ， 三季度增速为85.56% ， 低于此前5个季度的单季增速 。这或许能从侧面说明 ， 公司在销售上的投入即将趋稳 。
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钛媒体制图 ， 数据来源：Wind
在布局未来市场方面 ， 销售费用的投入是一方面 ， 另一个关键点在于研发的投入 。今年三季度 ， 华熙生物的研发费用同比增长136.11%至0.85亿元 ， 近两个季度 ， 其研发费用增长较多 ， Q2增速为219.35% 。
申万宏源研究称 ， 研发费用的增长主要系公司在研项目数量同比增加较多 ， 研发团队人员成本支出增幅较大 ， 且公司委外合作研发费用同比有所增加 。
总体来看 ， 华熙生物虽然在玻尿酸原料供应领域有不可撼动的位置 ， 并且也在医疗终端、医美、功能性护肤品、食品四大赛道做了品类布局 。但是在医疗终端领域 ， 华熙生物的骨科注射液和眼科粘弹剂行业增速较低 ， 绝对头部是昊海生科 。在医美领域 ， 爱美客已经发起了猛烈攻势 。功能性护肤品、食品是华熙生物目前最有增长前景的两大赛道 ， 前期的投入越多 ， 占得的市场越来 ， 未来的增长才会更确定 。
【医美|华熙生物Q3营收、净利双增长，为何二级市场不买账？丨看财报】（本文首发于钛媒体App ， 作者丨杨亚茹 ， 编辑丨孙骋）
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